자동화된 시장 조성자 (AMM)

자동화된 시장 조성자(AMM)란?

비탈릭 부테린이 2017년 도입하고 1년 후 유니스왑이 출시한 자동화된 시장 조성자(AMM)는 탈중앙화 거래소인 덱스(DEX)에서 작동하는 프로토콜입니다. AMM을 사용하면 사용자는 제3자의 개입 없이 디지털 자산을 손쉽게 사고 팔 수 있습니다. AMM은 수학적인 알고리즘을 사용해 구매자와 판매자 사이에 디지털 자산이 거래될 수 있도록 적절한 가격을 제안하고, 사용자 간에 주문을 연결하는 완전히 자동화된 프로세스로 작동합니다. 쉽게 말해 제3자가 거래의 적정성을 판단할 필요가 없는 P2P(Peer-to-Peer)에 가까운 방식으로 가상자산을 사고 팔 수 있는 것입니다.

AMM이 인기를 끄는 주요 이유 중 하나는 기존의 중앙 집중식 거래소 알고리즘에 비해 사용이 쉽고 편리하며 비용이 적게 들기 때문입니다. 또 AMM은 중앙 집중식 시스템보다 운영 속도가 빠르고 스마트 컨트랙트의 도움으로 원활하게 작동하며, 블록체인 네트워크로 인해 매우 안전하게 보호됩니다.

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AMM 작동 방식

AMM은 사전에 프로그래밍된 알고리즘과 스마트 컨트랙트를 기반으로 거래를 실행하고 거래자가 유동성 풀의 유동성을 기반으로 특정 암호화폐를 사고 팔 수 있도록 지원하기 때문에 기존의 ‘주문서(Order Book)’가 필요하지 않습니다.

AMM 프로토콜은 중앙 집중식 거래소와 달리 스마트 컨트랙트에 설정된 미리 정해진 상태만 충족하면 누구나 유동성 풀에 유동성을 제공할 수 있습니다. 유동성 공급자는 유동성 풀에 대한 기여의 댓가로 상당한 수동적 수입(Passive Income)을 얻을 수 있고, 제3자의 간섭 없이 자동화된 환경에서 거래할 수 있습니다. 거래는 스마트 컨트랙트를 통해 공정한 시장 가격으로 이루어집니다.

유동성 풀 (Liquidity Pool)

유동성 풀은 유동성 공급자(LP, Liquidity Provider)가 제공하는 자금을 통해 만들어진 가상자산의 커다란 창고로 이곳을 통해 거래가 이루어집니다. LP는 자금을 제공하는 대가로 거래가 이뤄질 때마다 일정액의 수수료를 받습니다. LP는 거래의 종류와 상관 없이 투자한 자금에서 고정 비율 만큼의 보상을 받습니다. 유니스왑을 예로 들면 LP가 이더리움(ETH)/테더(USDT) 풀에 자금을 제공한 경우, 보상은 두 토큰에 해당하는 가치인 이더리움의 50%와 테더의 50% 입니다.

그렇다면 당연히 궁금증이 생길 것입니다. 누구나 유동성 공급자가 될 수 있습니까? 네, 그렇습니다. 그것이 AMM이 갖는 매력입니다. 유동성 제공에 따른 수수료와 보상은 스마트 계약에 따라 정해진 프로토콜이 결정합니다. 대표적인 예로, 유니스왑 V2는 거래가 이루어지면 거래 대금의 0.3%를 유동성 공급자의 주머니에 집어 넣습니다.

DEX들은 저마다의 수수료와 보상 체계를 갖고 있기 때문에. 유동성 제공을 통한 보상을 얻고자 한다면 사전에 이를 충분히 조사하고 결정하는 것이 좋습니다.

자동 가격 메커니즘 (APM, Automated Pricing Mechanism)

AMM 사전 프로그래밍된 알고리즘을 통해 자동화된 가격 메커니즘(APM)을 구현합니다. 가상화폐의 가격을 조정하고 유동성 풀에서 사용할 수 있는 자산을 연결, 사용자가 거래를 시작하기 전에 슬리피지나 변동성에 대해 사전에 알 수 있도록 합니다.

유니스왑을 비롯한 여러 덱스가 어떤 가상화폐의 가격을 결정하는 데 사용하는 가장 일반적인 공식은 ‘x*y=k’입니다. 이 식에서 ‘x’는 자산 A의 가격을 나타내고 ‘y’는 자산 B의 가격을 뜻합니다.

예를 들어 어떤 덱스에 이더리움/테더 쌍을 위한 유동성 풀이 있다면, 사용자는 보유하고 있는 테더를 제공하고 이더리움를 얻기 위해 그 쌍을 선택한 다음 테더를 이더리움과 스왑하면 됩니다. 이 과정에서 사용자는 유동성 풀에서 이더리움을 제거하고 테더를 추가하게 됩니다. 따라서 유동성 풀의 이더리움의 공급이 감소 했기 때문에 이더리움 가격이 상승하게 되고, 테더는 반대로 가격이 하락하게 됩니다.

AMM의 장점

몇 년 전에는 전 세계 정부가 부과한 거래소 이용 불가능과 엄격한 규제 때문에 디지털 자산을 교환하는 것이 오늘날처럼 쉽지 않았습니다. 하지만 AMM의 모델 기반 분산형 거래소 덕분에 이러한 장애물은 쉽게 우회할 수 있습니다. 다음은 자동화된 시장 제조업체가 제공하는 몇 가지 장점입니다.

유동성 증가

오토매틱 마켓 메이커 시대 이전에는 덱스 시장은 소규모 거래자들이 시장에 진입하는 것을 불가능하지는 않지만 어렵게 만든 몇몇 주요 거래자들에 의해 독점되었습니다. 이러한 “고래”들이 쉽게 시장의 변동을 일으킬 수 있었기 때문에 유동성 수준은 낮았고 거래 환경은 지지적이지 않았습니다.

AMM의 부상 이후 최소 및 최대 거래 요건이 없기 때문에 무제한 거래 기회를 제공하기 때문에 더 많은 사람들이 암호화폐 거래에 뛰어들고 있습니다. AMM 지원 덱스의 사용자는 최대 10달러에 암호화폐를 구매할 수 있습니다.

낮은 거래 수수료

앞서 언급한 바와 같이, 이것은 중개인, 중개인 또는 은행이 거래를 확인할 필요를 없앱니다. 주문 장부와 시장조성자에 의해 거래가 촉진되는 주식을 포함하는 전통적인 시장과는 달리 AMM은 순수하게 알고리즘적입니다. 그들은 수급 비율을 기반으로 가격을 조정함으로써 자동적으로 매매 주문의 균형을 잡습니다. 이 자동화된 시장조성자 모델은 거래 비용을 낮출 뿐만 아니라 언제든지 거래를 촉진할 수 있도록 연중무휴 시장의 가용성을 보장합니다.

접근성과 탈중앙화

분산형 거래소가 도입되기 전에는 중앙집중형 거래소나 중개인을 통한 거래가 가능했는데, 이러한 거래소들은 이용자들에게 개인정보를 공유함으로써 본인의 신원을 공개하도록 요구하는 경우가 많은데, 이 때문에 암호화폐 시장 참여자들에게는 프라이버시와 데이터 보안이 두 가지 주요 관심사가 되었습니다.

이러한 기존의 금융 모델과 달리, 분산형 거래소와 AMM은 사용자가 개인 정보를 공유할 필요가 없기 때문에 거래하는 동안 사용자에게 완전한 익명성을 제공합니다.

AMM vs 오더 북

AMM과 주문서 모델의 핵심적인 차이점은 자동화된 시장조성자들이 풀의 가용 유동성에 대한 자산의 가격을 자동으로 조정하는 유동성 풀을 가지고 있다는 것입니다. 구매자와 판매자가 가격을 설정하는 주문서 모델과 대조적으로 AMM은 수동 가격 설정 메커니즘을 필요로 하지 않습니다. 모든 가격 조정은 자동화된 가치 조정 모델을 통해 이루어집니다.

유명한 AMM 프로토콜

시장에는 거래자가 선택할 수 있는 AMM 프로토콜이 많이 있습니다. 기사의 이 부분에서는 2024년 현재 인기 있는 프로토콜 몇 가지에 대해 논의할 것입니다.

유니스왑

2018년 처음 출시된 유니스왑은 최초의 AMM 기반 분산형 거래소로, 현재까지 모든 블록체인 네트워크에서 탈중앙화 금융인 디파이(DeFi) 생태계에서 가장 성공적인 거래소입니다. 자동화된 시장조성자 알고리즘을 지원할 뿐만 아니라 이더리움 블록체인에서 가장 깊은 유동성을 보유하고 있습니다.

팬케이크스왑

유니스왑 이후 2년 만에 출시된 2020년 팬케이크스왑은 바이낸스 스마트체인 위에 구축된 인기 분산형 거래소이자 자동화된 마켓메이커 프로토콜이기도 합니다. 팬케이크스왑은 종종 유니스왑에 비유되며, 많은 거래자들은 심지어 바이낸스 스마트 체인(Binance Smart Chain)의 유니스왑이라고 부릅니다. 이 AMM 프로토콜 기반 거래소가 제공하는 주요 이점 중 하나는 낮은 거래 수수료와 빠른 유효성 검사 속도로 암호화폐 커뮤니티에서 빠르게 인기를 얻는데 도움이 되었다는 것입니다.

스시스왑

스시스왑은 이더리움 블록체인을 기반으로 구축된 또 다른 덱스입니다. 2020년 유니스왑의 한 지점으로 출범했습니다. ‘유동성 채굴’이라고도 알려진 ‘수익률 농사’의 개념은 스시스왑이 거래소의 유동성 요인을 활성화하기 위해 도입했습니다.

AMM의 위험성 및 한계

자동화된 시장조성자들이 가져오는 많은 이점 외에도 몇 가지 단점도 있습니다. AMM은 가격 하락과 영구적인 손실이 발생하기 쉽고, 이는 거래자들에게 주요 위험입니다. 거래는 알트코인으로만 제한됩니다. 대부분의 AMM 기반 덱스는 비트코인(BTC)을 통한 거래를 지원하지 않습니다.

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AMM 프로토콜은 자동화되고 사전 프로그래밍된 알고리즘을 기반으로 거래를 시작하기 때문에 악의적인 세력에 의한 악용의 위험성이 존재합니다. AMM은 새롭고 복잡하며 버그와 결함은 큰 자금 손실로 이어질 수 있습니다.

영구적인 손실

자동 시장 제조기 프로토콜은 유동성 공급자에게 상당한 수익을 제공하지만 여전히 일부 위험이 관련되어 있습니다.

관련된 일반적인 위험 중 하나는 영구적인 손실입니다. 영구적 손실은 유동성 풀에 있는 두 암호화폐가 지분을 가지고 있기 때문에 순 가치 차이로 정의할 수 있습니다. 가격 비율의 변화가 심할수록 손실이 커질 것입니다.

다만 풀이 가격 비율 변화에 직면했을 때 투자한 토큰을 인출하지 않으면 이러한 손실을 어느 정도 최소화할 수 있습니다.

보안 위협

AMM 프로토콜은 안전성이 매우 높지만 여전히 보안 위험이 발생하기 쉽습니다. 코드 버그와 로직 결함은 주요 위협이 될 수 있으며 금전적 손실을 초래할 수 있습니다.

플래시 대출 악용의 위험도 있습니다. AMM 프로토콜은 자동화된 사전 프로그래밍 모델에서 작동하므로 사용자가 아무런 담보 없이 풀에서 막대한 금액을 빌릴 수 있습니다. 악의적인 행위자는 플래시 대출을 이용하여 유동성 풀을 조작할 수 있습니다.

AMM의 미래는?

AMM 프로토콜의 미래는 밝습니다. 디파이가 계속해서 빠르게 성장함에 따라 AMM은 대량으로 채택될 것입니다. 지금은 소수의 디파이 플랫폼만이 AMM 프로토콜을 지원합니다. 그러나 디파이 생태계에서 나날이 더 많은 프로젝트가 시작됨에 따라 AMM에 대한 수요가 크게 증가하여 거래 수수료가 낮아지고 시장의 변동성이 줄어들 것입니다.

자주 묻는 질문들 (FAQs)